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  文章来源:金十数据

  通胀放缓将为美联储提供更多政策灵活性,但在财政扩张和去年三次降息对经济构成额外刺激的背景下,市场更关注此次回落是否具有可持续性 。

  北京时间周五晚9:30 ,美国劳工统计局将公布1月消费者价格指数(CPI)报告,预计服务价格涨幅放缓大概率将推动1月通胀有所降温。但即便如此,现在就期待这会改变美联储的政策思路仍为时过早。

  经济学家共识预测显示 ,衡量美国全经济商品与服务成本的1月消费者价格指数(CPI)预计同比上涨2.5% ,较前一月的2.7%有所放缓,环比增速则维持在0.3%;剔除食品与能源的核心CPI预计同比上涨2.5%,同样低于前值2.6% ,环比增速或从0.2%小幅上升至0.3% 。

  若数据符合预期,美国整体CPI将回落至2025年5月(特朗普政府实施“解放日 ”关税政策后的一个月)以来的低位水平,显示通胀自去年9月略高于3%的峰值后持续下行。

  值得注意的是 ,CPI已连续三个月低于华尔街预期。若1月数据继续温和,将为美联储决策者提供更多信心,相信其能在避免通胀复燃的同时下调基准利率 。

  华尔街预期:通胀数据只是短暂回落?

  花旗经济学家维罗妮卡?克拉克(Veronica Clark)指出 ,住房成本(被归类为服务)涨幅放缓,预计将压制整体服务价格;但商品价格可能偏强,反映“新年企业提价中关税成本的传导” 。

  高盛预计 ,关税将为核心通胀贡献0.07个百分点,可能对服装、娱乐 、家居用品、教育与个人护理等品类构成上行压力。不过,高盛预测1月整体CPI同比仅为2.4% ,略低于市场预期 ,这可能进一步增强通胀放缓的预期。

  不过,高盛经济学家指出,企业年初小幅提价可能给周五的CPI数据带来一定压力;尽管整体服务价格涨幅放缓 ,但航空票价、酒店房价等旅行相关分项可能成为例外 。

  一些经济学家并不认为通胀回落具有持续性,部分人士甚至认为1月数据可能强于预期。

  加拿大皇家银行(RBC)经济学家预计:1月核心CPI将环比上涨0.4%,同比增速维持2.6%不变 ,高于市场预期的0.3%和2.5%

  “2021年以来,1月通常会因企业年初涨价与滞后季节因素而通胀偏高。”RBC美国经济主管迈克?里德(Mike Reid)写道 。他同时预计,批发商开始将关税相关成本转嫁给消费者的早期迹象将显现。

  此前 ,供应管理协会(ISM)制造业与服务业PMI均显示持续的价格压力;Adobe数字价格指数也显示上月在线商品价格大幅上涨。

  通胀洞察公司(Inflation Insights)创始人奥迈尔?谢里夫(Omair Sharif)还提醒,由于劳工统计局重新调整了季节性因子,1月数据会比往常更难解读 ,投资者不应轻视任何意外结果 。他指出,2024年 、2025年1月核心通胀大涨,当时被归咎于“残留季节性 ” ,但真正原因是超常规涨价。

  部分预测者认为 ,1月通胀回落可能是未来一段时间内的最后一波好消息。此后,特朗普“大而美法案”的减税政策逐步生效,叠加去年美联储三次降息的额外刺激 ,将为经济注入更多资金 。

  富国银行证券经济学家在评论中写道:“尽管1月整体与核心CPI同比料将小幅回落,但我们预计2026年全年通胀不会进一步大幅降温,因为宽松的财政与货币政策将为需求提供支撑。”

  对美联储政策前景影响几何?

  美联储决策者将密切关注即将公布的通胀数据。官员们的内部辩论毫无疑问已经公开化 。尽管特朗普持续施压美联储大幅降息 ,但政策制定者仍难达成共识:是像去年年底那样重启降息以支撑就业市场,还是维持高利率更久,将通胀压回2%目标 。

  芝商所(CME Group)的美联储观察工具显示 ,市场预计美联储至少在7月前将维持“观望 ”模式。这一预期很难因CPI实际数据而大幅改变。

  美银证券美国经济学家斯蒂芬?朱诺(Stephen Juneau)指出,即便数据表现良好,眼下对美联储的影响也可能有限 。联邦公开市场委员会(FOMC)下一次会议将在3月17—18日举行。

  “尽管通胀已连续近五年高于美联储2%的目标 ,但就业数据已盖过通胀,成为政策重心。”朱诺写道,“除非需求驱动的通胀出现明确的重新加速迹象 ,或通胀预期失控上行 ,否则美联储将更关注劳动力市场动态 。”周三公布的强劲就业数据(1月非农新增13万人,失业率降至4.3%)引发市场小幅回调,因市场猜测稳健的劳动力市场可能阻碍美联储降息。

  Fundstrat全球顾问公司研究主管汤姆?李(Tom Lee)则认为 ,通胀回落至2.5%将符合疫情前水平,与2017-2019年的平均水平相当。

  “即便关税影响仍在数据中显现,这也属于‘正常’通胀环境 , ”李在报告中称 。当前联邦基金利率目标区间为3.5%-3.75%,远高于疫情前水平,“美联储有充足的降息空间”。

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